https//cn1.91short.com

杨晓武：金属和原油的共同点很多，比如宏观中两个商品最有晴雨表效果，分别是铜和 原油。刚才提到的美国制裁问题，其实在资源上有一致性。八十年代末九十年代初时，有说 法原油、铁和有色使用年限就一二十年了，现在二三十年过去了，我们还听说能用二三十年。 因此资源都存在制约，但这个制约随着新技术出现表现得好像有作用，却又没想象那么大。 最后是两者都有发达世界范围衍生品市场。中国的原油差一点，但国外很多机构做衍生品往 往选原油，这是因为其流动性和市场宽度。衍生品市场里油和有色交易量都远超过实物，黄 金在 100-300 倍，原油在 20-30 倍，铜在 100 左右，铝也有几十。

澳门一家人力资源公司董事长陈伟麟表示，大型企业开销审慎，尽量利用现有员工作内部调配岗位。过去暑假期间活动多，额外工作会招聘兼职，但现在更倾向利用全职填补所需空缺。虽然暑假兼职空缺会较平日多，但与2018年同期相比，空缺减2至3成。不过，中小企业所提供的兼职空缺则与2018年持平，其受大环境影响不明显，仍会需要聘请全职、兼职人员，特别是零售业仍然有招聘难的情况。

有色和原油相比，原油市场深度是要远远占优的。高盛其他商品不看，只看原油。有色2003 年火爆后他们进入有色，但这几年大投行们又都推出了农产品、有色，但仍然是原油的 活跃参与者，所以原油的深度和流动性比有色还是要优越一些。有色相对于黑色和原油的品 种呢数目也要多很多，原油则单纯一些，因此有色要面临有时小金属暴涨，但关注度不够， 主流的人员还不太明白怎么回事的情况

图6：M1增速与房地产销售面积增速数据来源：Wind 中信期货研究部图7：部分省市棚改目标（万套）数据来源：Wind 中信期货研究部信贷难掩结构失衡问题其次探讨信贷投放的质量。从社会融资规模的微观结构来看，不难发现企业融资结构性问题仍未得到妥善解决。分别统计各省市2018年社融相较于2017年的同比增速，可以发现信贷放量的区域集中在北京、重庆、浙江等“发达地区”，而青海、新疆等“偏远地区”信贷规模大幅萎缩。这一现象暗含一种逻辑，即信贷偏好财政状况良好的区域，投放仍有“歧视性”。

这些因素导致重油减少，而美国增产页岩油又都是轻油，因此中重质油收紧局面会出现 并中期内持续，对于很多如加工尾油、生产沥青的设计来加工中重质、高硫质油的厂会面临 问题。对世界石油供需态势的看法首先是伊朗和委内瑞拉作为不确定因素会在短期内起到影响。观察这五年的石油供需平 衡关系，可以看到 17 道 18 年趋势有了转变，从严重供应过剩转变为对过剩库存消化基本结 束，这会影响对供需的思考。

另一方面，中国相关部门、企业都在倾巨资投入芯片领域。2014年“国家队”入场，国家集成电路产业投资基金成立。2016年2月份，中国国家集成电路产业投资基金公司、华芯投资、紫光集团在京共同签署三方战略合作协议，表示未来五年内，该基金拟将以股权投资方式给予紫光集团总金额不超过100亿元支持。